新浪财经对话元禾璞华牛俊岭：半导体行业进入并购+创新的综合时代

5月19日至20日，深交所2025全球投资者大会在深圳举行。大会主题为“新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场”。大会期间，元禾璞华基金合伙人牛俊岭与新浪财经对话。

元禾璞华是专注于半导体产业链投资及相关上下游产业的投资机构，历史管理基金规模超过150亿元，累计投资集成电路项目超过200个，截至目前已培育出韦尔股份、华大九天、恒玄科技、华勤技术等50多家上市公司。

谈及国内半导体产业在技术创新和产业升级方面的趋势和变化，牛俊岭表示，从应用端角度，大模型的爆发推动AI逐步渗透云、边、端三端，成为驱动我国集成电路产业收入增长的强劲引擎，如云AI训练/推理芯片、AI PC/Mobile/Auto边端侧推理芯片以及HBM、SSD等存储产品都是主要增长点。

牛俊岭还提到，从创新角度，未来的一段时期内，在先进计算架构和算力芯片、先进存储器、先进工艺及设备、先进EDA等部分领域，中美两国集成电路创新将会呈现出相互竞争但彼此隔离的局面。

“就竞争格局而言，不管是体量还是技术产品的迭代，中国半导体行业已经有了突飞猛进的发展，很多细分赛道基本形成了从国产替代到内卷的阶段，部分企业如Nor Flash、功率半导体等通过核心技术优势以及成本优势，获得了海外客户认可，实现了芯片出海，整个行业现在基本上来到了一个并购+创新的综合性时代。”牛俊岭称。

据牛俊岭介绍，基于行业的变化，元禾璞华的投资策略也在不断演变，投资领域从半导体产业链延伸至卡脖子与原始创新的硬科技，投资阶段从以成长期、成熟期为主的“纺锤形”变成“哑铃形”，即聚焦于中早期的少数股权投资项目以及成熟类的并购项目。